首胜证券 蜜雪斥资近3亿进军鲜啤，能否成第二增长曲线？专家：意在复制茶饮的成功范式

10月1日，蜜雪集团于香港联交所发布公告，公司已与福鹿家（郑州）企业管理有限公司（以下简称“鲜啤福鹿家”）及其股东签订投资协议。根据公告，蜜雪集团拟向鲜啤福鹿家注资2.86亿元，占其经扩大注册资本的51%；同日，蜜雪集团与独立第三方股东签订股权转让协议，受让其持有的鲜啤福鹿家经扩大注册资本的2%股权。

一个是中国市值最大的餐饮品牌，拥有5.3万家门店的饮品巨头，一个是拥有1000多家门店的现打鲜啤新秀。这起并购释放了哪些行业信息？

中国商业经济学会副会长宋向清表示，现打鲜啤正经历消费升级与场景重构的双重驱动，蜜雪冰城通过收购福鹿家切入现打鲜啤赛道，本质是复制茶饮行业的成功范式，其中包括通过低价策略重塑市场格局、加盟网络快速裂变以及品牌协同效应。

蜜雪集团拿下福鹿家53%股权

后者实控人与蜜雪集团CEO为夫妻关系

公告显示，本次收购通过两部分完成：蜜雪集团以2.856亿元向福鹿家增资，认购其经扩大注册资本的51%；同时以1120万元从独立第三方股东赵杰处受让2%股权。交易完成后，福鹿家成为蜜雪集团非全资附属公司，财务业绩将并入集团报表。

公开资料显示，福鹿家成立于2021年，核心品牌为“鲜啤福鹿家”，主打6-10元/500mL的现打鲜啤产品，涵盖经典款及果啤、茶啤等创新品类。截至2025年8月31日，其通过加盟模式已布局1200家门店，覆盖全国28个省份。

业内人士向记者介绍，福鹿家还有连锁便利店业务，但此次收购没有涉及。虽然表面上看不出蜜雪冰城与福鹿家的关系，但是两家公司的办公楼在同一地址。福鹿家多家门店曾用“雪王”子品牌做宣传，被福鹿家官方辟谣过。

公告提到，福鹿家实控人为蜜雪集团CEO张红甫的配偶田海霞，其交易前直接持有60.05%股权并通过麦浪同舟企业管理合伙企业（有限合伙）间接持股20.41%。本次交易后，田海霞持股比例降至29.43%，麦浪同舟降至10%，赵杰持股为5.36%，贾荣荣女士持股为2.22%。

上述业内人士还提到，蜜雪冰城收购福鹿家其实早有酝酿，只是价格和方式没有定下来。今年以来福鹿家内部冲刺过千店加盟，目前在郑州本地门店数量就超过百家。

财务数据显示，福鹿家2023年尚亏损152.77万元，2024年实现扭亏为盈，净利润达107.09万元；截至2025年8月末，未经审核净资产约1952万元。

根据公告，这次收购实现了蜜雪冰城更广泛产品品类覆盖，践行了“高质平价”的主张，使集团产品品类从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸到现打鲜啤。

蜜雪集团在公告中明确，此次收购是开拓现打鲜啤品类的关键举措。当下，中国啤酒行业已从量增转向质增，现打鲜啤因保留原始风味、兼具场景体验与便利性，成为新兴增长点。

蜜雪冰城能给福鹿家带来哪些帮助？

上述业内人士表示，本次收购其实也是为了支持福鹿家供应链体系优化。公告提出，收购完成后，蜜雪集团可以从三方面与福鹿家形成协同：依托自身供应链体系降低采购与物流成本；通过“雪王”IP联合营销扩大受众；输出标准化运营管理体系，加速福鹿家门店裂变，助力店网扩张。

对此，宋向清表示，蜜雪冰城的优势是对福鹿家的赋能路径，对于供应链体系而言：贵在从成本控制到效率革命提升。一是规模化采购降本：蜜雪冰城通过集中采购麦芽、酒花等原料，可降低福鹿家的生产成本。二是冷链技术突破：福鹿家此前依赖第三方物流，冷链损耗率较高。蜜雪冰城的智慧冷链网络可将鲜啤运输温度精准控制，同时降低损耗率。三是产能协同整合：福鹿家在河南焦作的啤酒厂可与蜜雪冰城的区域供应链中心联动，实现“就近生产、就近配送”。

从门店管理来看，宋向清表示，门店管理贵在从单店盈利到体系化运营。一是标准化输出：蜜雪冰城的“千店一面”管理经验可帮助福鹿家提升门店运营效率。二是加盟商赋能：蜜雪冰城对加盟商的“保姆式服务”可直接应用于福鹿家。三是数据驱动决策：蜜雪冰城的BI系统可帮助福鹿家优化产品结构。

在品牌势能方面，宋向清表示，通过联名活动，福鹿家可快速吸引年轻消费者的关注，打破传统啤酒品牌的“中年男性”标签。蜜雪冰城的5.3万家门店可成为福鹿家的前置宣传点。在茶饮门店设置福鹿家鲜啤试饮区，或通过小程序“异业引流”，将茶饮用户转化为鲜啤消费者。

蜜雪进军鲜啤赛道，破局逻辑是什么？

如何看待现打鲜啤这个市场？宋向清表示，对于现打鲜啤行业来说，正经历消费升级与场景重构的双重驱动。尽管瓶装啤酒仍占据主导地位，但行业已呈现显著变化，首先是品质化需求崛起：年轻消费者对新鲜度、风味多样性的追求推动现打鲜啤市场快速扩容。数据显示，2025年中国鲜啤市场规模预计突破800亿元，2030年将达1500亿元，年复合增长率达12%-15%。

对于这起收购，宋向清认为，福鹿家等品牌通过“现打现饮”模式，将啤酒从标准化工业产品转化为体验式消费，满足了Z世代对“新鲜、健康、社交属性”的需求。在场景渗透方面，现打鲜啤与餐饮、夜市、社区等场景深度绑定。福鹿家门店已覆盖全国28省份、300+地市，主打“即饮+外带”模式，单店日销量可达数百升。这种即时消费场景与瓶装啤酒的“计划性消费”形成差异化竞争。此外，冷链物流的完善和杀菌工艺升级，有效解决了鲜啤短保质期的痛点。

宋向清表示，对于蜜雪冰城的破局逻辑，贵在降维打击与品类延伸。蜜雪冰城通过收购福鹿家切入现打鲜啤赛道，本质是复制茶饮行业的成功范式，其中包括，通过低价策略重塑市场格局，加盟网络快速裂变，以及品牌协同效应。

任何市场选择都是机遇与挑战并存。上述业内人士表示，目前福鹿家最大的优势是与蜜雪冰城一致主打平价高质，但市面上的泰山精酿、失眠企鹅、优捕捞、28°鲜等品牌竞争激烈。福鹿家的价格优势在于下沉市场，这需要更加稳定的供应品，以便把鲜啤及时送到广大县城。未来要支持5000到1万家店的规模，供应链是一个挑战，门店端的标准化的运营管理也是一个挑战。目前53%的股权收购，蜜雪集团大概率会保留福鹿家管理层的原班人马。未来福鹿家的管理层能否像蜜雪冰城一样协同高效，也是一个挑战。

（红星新闻）

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